เมื่อ “ดีมานด์ล้นตลาด”...
ตอนนี้อุตสาหกรรมโฟโตนิกส์ โดยเฉพาะที่เกี่ยวกับ AI และดาต้าเซ็นเตอร์ กำลังเผชิญปัญหา “ของไม่พอขาย” ทั้งระบบ ไม่ใช่แค่ปลายน้ำ แต่ขาดตั้งแต่ต้นน้ำ
สรุปจาก https://x.com/i/status/2024832383594139986
🔁 ห่วงโซ่อุปทานแบบเข้าใจง่าย
เริ่มจากวัตถุดิบ เช่น indium และ phosphorus
นำไปผลิตเป็นผลึก InP แล้วตัดเป็นแผ่น wafer
ขาย wafer ให้บริษัทอย่าง Coherent และ Lumentum
บริษัทเหล่านี้ผลิตเลเซอร์ชิป
ชิปถูกประกอบเป็น transceiver โดยบริษัทอย่าง Luxshare และ Innolight
ส่งเข้าไปติดตั้งในดาต้าเซ็นเตอร์
ถ้าต้นน้ำผลิต wafer ไม่พอ → ทุกขั้นตอนด้านล่างสะดุดทันที
🎯 แล้ว AXT อยู่ตรงไหน?
AXT Inc คือผู้ผลิต InP substrate ต้นน้ำ
ปัญหาคือ:
ออเดอร์มีมากกว่ากำลังผลิต
มีสินค้าพร้อมส่ง แต่ติด “ใบอนุญาตส่งออกจากจีน”
โรงงานอยู่ภายใต้บริษัทลูก Tongmei ในจีน → ต้องขออนุญาตจาก MOFCOM ทุกครั้ง
ไตรมาส 4 เคยถูกปฏิเสธใบอนุญาตบางส่วน
นี่ไม่ใช่แค่ปัญหากำลังผลิต
แต่เป็น “คอขวดเชิงภูมิรัฐศาสตร์”
❗ แล้วมีใครผลิตแทนได้ไหม?
ทางเลือกหลักมีแค่:
Sumitomo Electric
JX Nippon Mining & Metals
แต่ทั้งคู่ก็ผลิตเต็มกำลังแล้ว ไม่มี capacity สำรอง
นี่คือข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ปัญหาชั่วคราว
🧠 สิ่งที่ผู้บริหาร AXT บอก
ออเดอร์มากกว่าที่ผลิตได้
ลูกค้าคาดว่าดีมานด์จะโต 3–5 เท่าใน 4–5 ปี
มีการคุยสัญญาระยะยาวถึงหลังปี 2030
ลูกค้าระดับ CEO มาคุยเรื่อง capacity เอง
นี่สะท้อนว่า “ทุกคนกลัวของไม่พอ”
🔍 แล้วโอกาสอยู่ตรงไหน?
ถ้า:
AXT เพิ่มกำลังผลิตได้ตามแผน
และข้อจำกัดใบอนุญาตผ่อนคลาย
บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่มีอำนาจต่อรองสูงมาก
👀 อีก 2 บริษัทที่น่าจับตา
1️⃣ Coherent($COHR)
เปลี่ยนไปใช้ wafer ขนาด 6 นิ้ว
→ ได้ชิปต่อ wafer เพิ่ม ~4 เท่า
→ ใช้ substrate ต่อหน่วยน้อยลง
→ ลดความเสี่ยงจากการขาดแคลนได้อย่างชาญฉลาด
2️⃣ Aeluma($ALMU)
กำลังพัฒนา InGaAs บน wafer ซิลิคอน 300mm
→ ไม่ต้องพึ่ง InP แบบเดิม
→ ถ้าปัญหาขาดแคลนหนักขึ้น เทคโนโลยีนี้จะยิ่งมีค่า
💡 ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน
หลายคนดูกราฟแล้วคิดว่า “ธีม photonics ร้อนแรงเกินไปแล้ว”
แต่ความจริงอาจเป็น:
ไม่ได้ overhyped
แต่ “undersupplied”
ตลาดไม่ได้ชะลอ
แต่ของมันไม่พอ
🎯 บทเรียนสำหรับนักเทรด
เวลาคุณมองหุ้น อย่าดูแค่ราคา
ให้มอง “ตำแหน่งในห่วงโซ่”
บริษัทที่อยู่ตรงคอขวดของอุตสาหกรรม
มักเป็นจุดที่กำไรสะสมมากที่สุด
บางครั้งโอกาสที่ดีที่สุด
ไม่ใช่บริษัทปลายน้ำที่ดังที่สุด
แต่คือต้นน้ำที่ทุกคน “ต้องพึ่ง”
และเมื่อดีมานด์ยังไม่หยุด
ข้อจำกัดยิ่งชัด
อำนาจต่อรองก็ยิ่งสูง
นี่คือเกมของโครงสร้างอุตสาหกรรม
ไม่ใช่แค่เกมของกราฟราคา
