การประชุมของ $AXTI อาจช่วยให้ $ALMU พุ่ง
ข้อมูลที่เป็นบวกที่สุดสำหรับ $ALMU (Aeluma) ในสัปดาห์นี้ แทบไม่มีใครสังเกตเห็น
มันคือการประชุมของ $AXTI
ตลาดมองเห็นและ “รู้สึกได้” ถึงปัญหาการขาดแคลนเวเฟอร์ InP
แต่ยังประเมินค่าต่ำเกินไปสำหรับ “ทางออกที่เป็นไปได้”
แปลจาก https://x.com/i/status/2025737378825179426
มาดูกันว่าทำไมผมถึงคิดแบบนั้น
ผู้บริหารของ AXT Inc. กล่าวว่าความต้องการ InP substrates จะเพิ่มขึ้น “3, 4, 5 เท่า ภายใน 4–5 ปีข้างหน้า”
ยอดคำสั่งซื้อค้างส่ง (backlog) อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
พวกเขาเริ่มถูกปฏิเสธใบอนุญาตจากกระทรวงพาณิชย์จีน (MOFCOM) เป็นครั้งแรก
และถึงขั้นมี CEO จากบริษัทต่าง ๆ บินมาคุยเรื่องกำลังการผลิตด้วยตัวเอง
ทั้งหมดนี้กำลังบอกอะไรบางอย่างกับเรา
โครงสร้างของดาต้าเซ็นเตอร์ยุคใหม่ ตั้งแต่
EML lasers
CW lasers
high-speed detectors
transceivers 800G และ 1.6T
ล้วนทำงานบน InP substrates และในซัพพลายเชนปัจจุบัน “ไม่มีทางแก้เร็ว ๆ” อยู่เลย
ทุกประโยคที่ AXT พูด คือแรงส่งให้กับบริษัทที่กำลังสร้าง “ทางเลือกใหม่”
แพลตฟอร์มของ Aeluma สามารถปลูก InGaAs ซึ่งเป็นวัสดุมาตรฐานสำหรับ high-speed photodetectors ลงบนเวเฟอร์ซิลิคอนขนาดใหญ่ 200–300 มม. (8–12 นิ้ว) ที่เข้ากันได้กับ CMOS และใช้กระบวนการผลิตในโรงงานหลักได้ทันที โดยไม่ต้องใช้ InP substrate เลย
ผลลัพธ์คือ
ได้ชิปมากขึ้นต่อเวเฟอร์
ต้นทุนต่อหน่วยต่ำลง
ประสิทธิภาพวัสดุยังเท่าเดิม
ปัญหาการขาดแคลนครั้งนี้ไม่ใช่แค่เรื่องอุปสงค์–อุปทานธรรมดา
มันเป็นทั้ง “โครงสร้าง” และ “ภูมิรัฐศาสตร์”
ยิ่งปัญหานี้ยืดเยื้อ ข้อเสนอของ Aeluma ก็ยิ่งแข็งแรงขึ้นทุกไตรมาส
เมื่อสองสัปดาห์ก่อน CEO ของ Aeluma คุณ Jonathan Klamkin กล่าวใน earnings call ว่า
“ดูเหมือนจะมีคอขวดในอุตสาหกรรมสำหรับชิ้นส่วนประสิทธิภาพสูงบางประเภท”
เขากำลังพูดถึงฝั่งตัวรับสัญญาณ
high-speed InGaAs photodetectors สำหรับ 800G และ 1.6T transceivers
คลื่นความต้องการเดียวกับที่ AXT อธิบาย กำลังกดดันซัพพลายของตัวตรวจจับสัญญาณควบคู่ไปกับเลเซอร์
แต่บนแพลตฟอร์มของ Aeluma ตัวตรวจจับนี้ “ไม่ต้องแตะ InP เลย”
บทสนทนากับลูกค้าเริ่มเปลี่ยนจาก
“สนใจและทดลองประเมิน”
ไปสู่
“คุยเรื่องราคาและการวางแผน”
แล้ววันนี้ Aeluma อยู่ตรงไหน?
ยังอยู่ในช่วงก่อนเชิงพาณิชย์
รายได้ไตรมาสล่าสุด 1.3 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่มาจากสัญญาภาครัฐ
เริ่มมีคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ล็อตเล็กเข้ามาในไตรมาสนี้จากหลายตลาด
สัญญากับกองทัพเรือสหรัฐมีผู้ผลิตอินเตอร์คอนเน็กต์ระดับโลกเป็นผู้รับเหมาช่วง
และ Klamkin บอกว่าข่าวความร่วมมือด้านการผลิตจะทยอยเปิดเผยเข้าสู่ปี 2026
นี่คือจุดที่นักลงทุนต้องคิดให้ลึก
Klamkin วางแนวทางสร้างรายได้ไว้ 3 ทาง
ผลิตผ่านพาร์ทเนอร์
ถ่ายโอนกระบวนการผลิตให้ผู้ผลิตรายใหญ่
ให้ไลเซนส์เทคโนโลยี
แต่ละทางมี “เหตุการณ์สร้างมูลค่า” ต่างกัน
การผลิตเองสร้างรายได้ประจำ
การถ่ายโอนกระบวนการและไลเซนส์สร้างดีลก้อนใหญ่ ค่าลิขสิทธิ์ และอาจนำไปสู่การพูดคุยซื้อกิจการ
บริษัทที่มีทรัพย์สินทางปัญญาสะสมมานานกว่าทศวรรษ
ในซัพพลายเชนที่ hyperscalers พยายามลดความเสี่ยงอย่างจริงจัง
ถ้าเทคโนโลยีพิสูจน์ได้จริง
ยากที่จะเป็น microcap ตลอดไป
สิ่งที่ AXT เพิ่งบอกตลาด คือ
ข้อจำกัดกำลังเลวร้ายลง
เร็วขึ้น
และมีมิติภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่จบง่าย ๆ
นี่คือสภาพแวดล้อมที่ “ผู้สร้างทางเลือกเชิงโครงสร้าง” จะเริ่มถูกมองเห็น
นั่นคือเหตุผลที่ผมวางตำแหน่งลงทุนตั้งแต่ตอนนี้ แม้จะยังอยู่ช่วงต้น
หมายเหตุเรื่องความเสี่ยงจากจีน
Aeluma เลี่ยงคอขวด InP substrate ได้
แต่ยังไม่พ้นความเสี่ยงวัตถุดิบทั้งหมด
InGaAs ต้องใช้ indium และ gallium ซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุมส่งออกของจีน
ความเสี่ยงลดลงเมื่อเทียบกับผู้ผลิต InP แบบตรง ๆ
แต่ไม่ได้หายไป
🎯📌❌ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
ศึกษาข้อมูลด้วยตัวเอง
นี่คือบริษัทเทคโนโลยีก่อนเชิงพาณิชย์ ที่ยังมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานจริง
